AG九游会官网 | 微生物环境调节系统专家 | 16年专注益生菌净化技术

　　

　　7月社融在政府债支撑下继续增长，结构上居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软，但M1增速明显回升，M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款同比多减而非银部门存款同比多增，居民存款流向非银部门特征明显。从渠道上看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，受此影响市场呈现为科技成长风格+小盘风格占优，往后看在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。

　　【观策·论市】居民资金有加速流入的信号吗？7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，存款由企业和居民流向非银部门特征明显，居民投资行为正呈现逐渐活跃的趋势。从当前居民资金入市的主要渠道来看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，增量资金形成某种程度的正反馈。从对市场风格的影响看，市场则呈现明显的科技成长风格（科创200、创业板指）+小盘风格（中证1000、中证2000）占优，往后看在其他类型的场外资金明显入市之前，预计科技+小盘风格仍将延续

　　【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏强，主要原因为：（1）海外美CPI数据显示通胀压力温和，劳工统计局数据表露劳动力市场放缓，均提升美联储年内降息预期；（2）受益居民端存款搬家，市场流动性得到大幅改善，场内赚钱效应增强；（3）海外映射的科技类产业链轮动走强，大幅提振市场风险偏好。

　　【中观·景气】7月社零同比增幅收窄，汽车产销同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）伴随“反内卷”竞争、行业自律限产在多个行业陆续展开，近一个月大宗商品价格多数上涨，焦煤、焦炭、钨铁、TDI等涨幅居前；2）TMT持续高景气，7月台股存储器AG九游会官方平台厂商营收改善；3）锂原材料、钴产品价格上涨，7月汽车产销同比增幅扩大；4）A股换手率上行，市场交投活跃。后续关注景气较高或有改善的有色、煤炭、汽车、光伏、半导体、非银等。

　　【资金·众寡】融资资金净流入、ETF净流出。融资资金前四个交易日合计净流入456.9亿元；新成立偏股类公募基金87.8亿份，较前期下降29.8亿份；ETF净赎回，对应净流出239.0亿元。融资资金净买入电子、机械设备、计算机等；医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。

　　【主题·风向】“十五五”蓝色战略：海洋经济多领域投资机遇显现。国家发改委表示，正与相关部门一道着手“十五五”海洋经济发展规划以及相关领域专项规划的编制工作，加快推动海洋传统产业转型升级，大力发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业，积极培育海洋未来产业。2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展，培育海洋新质生产力，成为对标“商业航天”、“低空经济”的重要新域新质方向。在政策扶持下，深海科技国产替代提速，未来有望形成成熟产业链，深海装备制造、深海资源勘探开发、深海生物医药等细分海洋经济领域投资机遇凸显。

　　【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为16.62，较上周上行0.30，处于历史估值水平的63.0%分位数。本周指数估值多数上行，其中，电子、计算机和房地产估值涨幅居前，军工、钢铁、银行估值跌幅居前。

　　7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上相对偏弱，居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款同比多减7800亿元而非银部门存款同比多增1.39万亿元，存款由企业和居民流向非银部门特征明显。今年以来存款利率持续下跌，叠加股市赚钱效应持续改善下，居民部门存款正逐渐流向资本市场以博取更高收益，居民投资行为正呈现逐渐活跃的趋势。

　　目前来看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，增量资金形成某种程度的正反馈。综上可见，私募基金、融资资金、散户等风险偏好较高的资金对市场的上行发挥了重要的推动作用，行业主题类ETF的积极参与进一步强化了结构性行情，在赚钱效应积累之下公募基金发行明显回暖，这些资金构成了本轮市场突破上行的主要增量资金来源。

　　在当前融资、私募为居民资金主要入市渠道下，市场呈现明显的科技成长风格+小盘风格，前者对应了科创200、创业板指涨幅领先；后者对应了市值分类指数中，中证1000、中证2000等的涨幅明显优于沪深300，小市值风格表现也更加稳健。也就是说，除了产业赛道风格外，市值风格角度上小盘风格仍然相对占优，这主要还是受到当前的资金结构和资金偏好影响，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。

　　7月社融同比多增，人民币信贷同比少增。7月新增社融1.13万亿元，同比多增3613亿元；人民币信贷减少500亿元，同比多减3100亿元。社融存量增速9.0%略高于前值8.9%，新增社融6个月滚动同比增速升至36.63%，前值26.15%；新增中长期融资6个月滚动同比增长至29.16%，前值21.85%。

　　从社融结构来看，政府债券贡献主要增量，企业债券回暖。7月发放给实体经济的人民币贷款减少4296亿元，同比多减3488亿元。直接融资增加1.57万亿元，同比多增6587亿元，其中新增政府债券1.24万亿元，同比多增5601亿元；企业债券增加2748亿元，同比多增712亿元。

　　从不同部门信贷结构来看，居民与企业部门短贷和中长贷均有所走弱。居民短贷减少3827亿元，同比多减1671亿元，中长期贷款减少1100亿元，同比多减1200亿元。企业票据融资增加8711亿元，同比多增3125亿元；企业短贷多减5500亿元，同比持平；企业中长期贷款减少2600亿元，同比多减3900亿元。

　　7月M1增速继续回升，M2-M1剪刀差继续收窄，存款继续活化。7 月 M1由4.6%升至5.6%，环比大幅提升1.0pct；M2 同比增长 8.8%环比上升 0.5pct，M2-M1剪刀差由前值3.7%进一步收窄至3.2%。

　　住户存款同比多减而非银存款同比多增，存款由居民部门流向非银部门特征明显。7月住户存款减少1.1万亿，同比多减 0.78 万亿元；企业存款减少1.5万亿，同比少减3209亿元；非银存款增加2.1万亿，同比多增1.4万亿；政府存款增加8617亿元，同比多增3582亿元。

　　历史来看，非银存款激增多反映了居民“存款搬家”入市的资金流动趋势。非银机构部门存款一般包括证券、信托、理财、基金等非银机构存放在银行的存款，其激增直接对应两类居民行为：第一是直接入市，即居民通过银证转账将资金划入证券账户（计入“证券公司客户保证金”）。第二是间接入市，即购买股票型基金、含权理财等，资金进入基金公司账户（计入非银存款）。历史上看，非银存款同比大增阶段往往对应新开户数激增和两融余额攀升，相应阶段股市表现也较好。

　　概括来说，7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上相对偏弱，居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款同比多减7800亿元而非银部门存款同比多增1.39万亿元，存款由企业和居民流向非银部门特征明显。今年以来存款利率持续下跌，叠加股市赚钱效应持续改善下，居民部门存款正逐渐流向资本市场以博取更高收益，居民投资行为正呈现逐渐活跃的趋势。

　　今年以来权益市场震荡上行叠加AI等各类新兴产业趋势方兴未艾，市场环境非常适合主动基金和量化基金获取超额收益，主动偏股基金明显跑赢市场主要宽基指数。截至8月15日收盘，偏股混合型、普通股票型、增强指数型基金收益率中位数16.9%、16.7%、16.0%，跑赢中证500（14.7%）、沪深300（6.8%）宽基指数。

　　在基金赚钱效应不断改善下，基金发行回暖信号显现，主动偏股公募基金发行6-7月呈现加速态势。6月单月主动基金发行规模峰值达299亿份，处于历史以来的81%分位，7月新发基金热度延续，单月发行97亿份，处于历史以来55%分位。

　　从老基金赎回情况看，6月老基金赎回已明显收窄。根据基金业协会数据，剔除当月新成立基金份额后，估算6月偏股类老基金净赎回份额由5月1022亿份下降至521亿份，净赎回比例由5月的1.56%收窄至0.8%。7月以来在指数整体站稳上证指数3450和万得全A5400点的扭亏阻力位后，预计老基金赎回7-8月有望继续收窄并逐渐转为净申购。

　　今年以来私募基金备案规模保持了上行的趋势，成为当前最重要的增量资金的渠道，尤其是在4-5月新增备案规模明显扩大，显示高净值个人投资者已经通过私募基金渠道率先入场。

　　从个人投资者开户数来看，1-7月上证所个人投资者开户数明显回升，同比增长36.9%，接近2020年39.7%水平。结构上个人投资者新增账户数同比增速明显超过机构账户增速，1-7月个人新增账户数同比36.9%，同期机构新增账户数同比25%。

　　行业类ETF成为投资者参与各类主题和产业趋势的重要工具。ETF目前呈现宽基ETF持续流出，行业及主题ETF流入的格局，截至8月15日，行业类ETF净流入751亿元，宽基指数ETF净流出1932亿元，行业类ETF也成为投资者参与各类主题行情的重要工具。

　　今年以来另外一个重要增量资金正反馈机制仍然是融资融券，在突破了扭亏阻力位之后，融资余额呈现流入规模持续扩大的态势，成为推动市场上行的另外一个重要力量，7月以来融资已累计净流入2029亿元。

　　目前来看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，增量资金形成某种程度的正反馈。综上可见，私募基金、融资资金、散户等风险偏好较高的资金对市场的上行发挥了重要的推动作用，行业主题类ETF的积极参与进一步强化了结构性行情，在赚钱效应积累之下公募基金发行明显回暖，这些资金构成了本轮市场突破上行的主要增量资金来源。

　　在当前融资、私募为居民资金主要入市渠道下，市场呈现明显的科技成长风格+小盘风格，前者对应了科创200、创业板指涨幅领先；后者对应了市值分类指数中，中证1000、中证2000等的涨幅明显优于沪深300，小市值风格表现也更加稳健。也就是说，除了产业赛道风格外，市值风格角度上小盘风格仍然相对占优，这主要还是受到当前的资金结构和资金偏好影响，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。

　　7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上相对偏弱，居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款同比多减7800亿元而非银部门存款同比多增1.39万亿元，存款由企业和居民流向非银部门特征明显。今年以来存款利率持续下跌，叠加股市赚钱效应持续改善下，居民部门存款正逐渐流向资本市场以博取更高收益，居民投资行为正呈现逐渐活跃的趋势。

　　目前来看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，增量资金形成某种程度的正反馈。综上可见，私募基金、融资资金、散户等风险偏好较高的资金对市场的上行发挥了重要的推动作用，行业主题类ETF的积极参与进一步强化了结构性行情，在赚钱效应积累之下公募基金发行明显回暖，这些资金构成了本轮市场突破上行的主要增量资金来源。

　　在当前融资、私募为居民资金主要入市渠道下，市场呈现明显的科技成长风格+小盘风格，前者对应了科创200、创业板指涨幅领先；后者对应了市值分类指数中，中证1000、中证2000等的涨幅明显优于沪深300。也就是说，除了产业赛道风格外，市值风格角度上小盘风格仍然相对占优，这主要还是受到当前的资金结构和资金偏好影响，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。

　　本周（8月11日-8月15日） A股市场主要指数均收涨。主要指数中，创业板指、科创50表现较好，分别上涨8.58%、5.53%；主要指数中上证指数、上证50表现较弱，分别上涨1.70%、1.57%。本周日均成交额21018.92亿元，周度上涨23.90%。

　　本周A股市场整体走势偏强，主要原因为：（1）海外美CPI数据显示通胀压力温和，劳工统计局数据表露劳动力市场放缓，均提升美联储年内降息预期；（2）受益居民端存款搬家，市场流动性得到大幅改善，场内赚钱效应增强；（3）海外映射的科技类产业链轮动走强，大幅提振市场风险偏好。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融（6.48%）等表现相对较好；纺织服饰（-1.37%）、钢铁（-2.04%）、银行（-3.19%）等表现相对较差。从上涨原因看，本周表现较好的板块及主要原因：通信（多数海外科技资产震荡新高，有力提升估值中枢）、电子（前期调整时间充分具备补涨基础）、非银金融（指数冲关的核心推动者）；跌幅居前的行业原因，纺织服饰（国内高频宏观数据仍然偏弱，下半年政策端的刺激力度或不会太强）、钢铁（商品端调整较多）、银行（前期超涨明显，开始中期调整）。

　　1-7月社会消费品零售总额累计同比增幅收窄，单月同比增幅继续收窄。1-7月份社会消费品零售总额284238亿元，同比增幅收窄0.2个百分点至4.8%，其中除汽车以外消费品零售额257014亿元，增长5.3%（前值5.5%）；单7月份同比增长3.7%（前值4.8%），其中除汽车以外的消费品零售同比增长4.3%（前值4.8%）；两年复合平均增幅进一步收窄至3.2%（前值3.4%）。

　　1-6月全国太阳能发电装机容量三个月滚动同比增幅收窄。1-6月全国太阳能发电装机容量累计值为110，003.36万千瓦，同比增幅收窄2.77个百分点至54.17%，三个月滚动同比增幅收窄至187.54%。

　　2025年7月汽车产销同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。根据中国汽车工业协会数据，7月份，汽车产销分别完成259.10万辆和259.30万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7%，三个月滚动同比增幅分别扩大至12.13%、13.23%。1-7月份累计汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别上涨12.7%和12%。

　　1-7月份房屋新开工面积累计同比降幅收窄；房屋竣工面积、商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅扩大，房地产开发投资完成额、房地产开发资金来源累计同比降幅扩大。1-7月份房屋新开工面积累计值为3.52亿平方米，同比下行19.40%，降幅较前值收窄0.6个百分点，三个月滚动同比收窄至-14.11%（前值-16.26%）。1-7月份房屋竣工面积累计值为2.5亿平方米，同比下行16.50%，降幅较前值扩大1.7个百分点，三个月滚动同比扩大至-15.87%（前值-15.58%）。

　　1-7月份商品房销售额累计值AG九游会官方平台为4.96万亿元，同比下行6.50%，降幅较前值扩大1.0个百分点，三个月滚动同比扩大至-10.82%（前值-9.06%）。1-7月份商品房销售面积累计值为5.16亿平方米，同比下行4.00%，降幅较前值扩大0.5个百分点，三个月滚动同比扩大至-6.42%（前值-5.02%）。

　　1-7月份房地产开发投资完成额累计值为5.36万亿元，同比下行12.00%，降幅较前值扩大0.8个百分点，三个月滚动同比扩大至-13.69%（前值-12.13%）。1-7月份房地产开发占固定资产投资完成额的比重为18.59%，1-7月份房地产开发资金来源累计值为5.73万亿元，同比下行7.50%，降幅较前值扩大1.3个百分点，三个月滚动同比扩大至-11.39%（前值-8.53%）。

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净赎回。具体来看，融资资金前四个交易日合计净流入456.9亿元；新成立偏股类公募基金87.8亿份，较前期下降29.8亿份；ETF净赎回，对应净流出239.0亿元。

　　从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回239.2亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净申购5.3亿份、净赎回22.4亿份、净申购1.8亿份、净申购14.6亿份、净赎回12.5亿份、净赎回126.2亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回118.1亿份；消费ETF净申购21.9亿份；医药ETF净申购24.7亿份；券商ETF净赎回23.0亿份；金融地产ETF净赎回3.1亿份；军工ETF净赎回3.9亿份；原材料ETF净申购13.4亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回16.5亿份。

　　两融方面，融资资金前四个交易日净流入456.9亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达140.9亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括机械设备、计算机、医药生物等；净卖出仅煤炭和传媒。从个股来看，融资净买入较高个股包括新易盛、工业富联、东方财富等，净卖出较多的主要包括牧原股份、中控技术、中国移动等。

　　从资金需求来看，重要股东规模扩大，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持5.6亿元，减持65.3亿元，净减持59.8亿元，净减持规模扩大。其中，净增持规模较高的行业包括食品饮料、有色金属、公用事业等；净减持规模较高的行业包括电子、医药生物、轻工制造等。本周公告的计划减持规模为303.0亿元，较前期下降。

　　本周A股市场普涨，万得全A上涨2.95%，沪深300上涨2.37%，创业板指上涨8.58%。A股涨幅居前的重要主题指数为炒股软件、PEEK材料、服务器。

　　中美双方忆及日内瓦联合声明下所作承诺，并同意于2025年8月12日前采取以下举措：美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。

　　财联社8月15日电，央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，下一阶段，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

　　7月末广义货币（M2）余额同比增长8.8%；前7个月人民币贷款增加12.87万亿元；中国1-7月社会融资规模增量23.99万亿元 比上年同期多5.12万亿元；前七个月人民币存款增加18.44万亿元；7月份同业拆借加权平均利率为1.45% 分别比上月和上年同期低0.01个和0.36个百分点。

　　7月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2% 降幅比上月收窄0.1个百分点；7月份社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7%；2025年1—7月份全国固定资产投资增长1.6%；7月份规模以上工业增加值同比实际增长5.7%；1—7月份全国房地产开发投资53580亿元 同比下降12.0%；1-7月份全国城镇调查失业率平均值为5.2%；7月份规上工业原煤产量3.8亿吨 同比下降3.8%；7月份规上工业原油产量1812万吨 同比增长1.2%；7月份规上工业天然气产量216亿立方米 同比增长7.4%。

　　（5）消费贷——个人消费贷款财政贴息范围包括单笔5万元以下消费以及单笔5万元及以上的重点领域消费

　　财联社8月12日电，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。其中提出，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于单笔5万元以上的消费，以5万元消费额度为上限进行贴息。政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩大支持范围。

　　（6）服务业——九部门印发 《服务业经营主体贷款贴息 政策实施方案》 同时符合条件的贷款可享受贴息政策

　　财联社8月12日电，财政部、中国人民银行等九部门印发 《服务业经营主体贷款贴息 政策实施方案》，同时符合以下条件的贷款可享受贴息政策：一是由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放。二是在《提振消费专项行动方案》公开发布之日（2025年3月16日）至2025年12月31日期间签订贷款合同且相关贷款资金发放至经营主体。三是贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力。其中：餐饮住宿、托育、家政、文化娱乐、体育领域对应《国民经济行业分类》中“住宿和餐饮业”、“居民服务、修理和其他服务业”、“文化、体育和娱乐业”行业类别；旅游、健康领域对应《国家旅游及相关产业统计分类（2018）》和《健康产业统计分类（2019）》中国民经济行业分类代码不带*的行业类别；养老领域服务业经营主体贷款需符合中国人民银行养老产业贷款统计标准。经营主体指符合《中华人民共和国市场主体登记管理条例》规定，在我国境内以营利为目的从事经营活动的自然人、法人及非法人组织。民办非企业法人的养老服务机构同等享受贷款贴息政策。四是政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩大支持范围。

　　（7）集成电路——国家数据局：“十四五”以来集成电路加快布局 形成完整产业链

　　国家数据局局长刘烈宏8月14日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，经过多年持续攻坚，我国在数字领域突破了一批关键核心技术，展示出我国显著的发展成绩。集成电路加快布局，形成覆盖设计、制造、封装测试、装备材料的完整产业链；国产操作系统加速崛起，鸿蒙系统生态设备总量突破11.9亿台，为手机、汽车、家电等1200多类产品装上“智能中枢”；我国人工智能综合实力实现整体性、系统性跃升，人工智能专利数量占全球总量的60%。

　　（8）海洋经济——国家发改委：正与相关部门着手“十五五”海洋经济发展规划编制工作

　　财联社8月14日电，国家发展改革委区域协调发展司副司长马维晨13日在第二十二期“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目中表示，按照中央财经委员会第六次会议部署，国家发展改革委正与相关部门一道着手“十五五”海洋经济发展规划以及相关领域专项规划的编制工作。“我们将更加注重创新驱动，部署尽快突破一批关键核心技术，接续取得一批原创重大成果，实现海洋科技高水平自立自强。”马维晨说，与此同时，加快推动海洋传统产业转型升级，大力发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业，积极培育海洋未来产业。

　　财联社8月14日电，据杭州日报，全国首台国产商业电子束光刻机“羲之”近日已进入应用测试，其精度比肩国际主流设备，标志着量子芯片研发从此有了“中国刻刀”。在测试现场，浙大余杭量子研究院相关团队紧张忙碌着，一台模样酷似大型钢柜的机器正在做应用测试，电子显示屏上不断闪烁着实时参数。“这不是普通的机器，而是一支能在头发丝上雕刻出整座城市地图的‘纳米神笔’！”团队负责人告诉记者，依托省重点实验室，这台研究院自主研发的新一代100kV电子束光刻机“羲之”已正式投入市场。“羲之”取名自书法家王羲之，“只不过我们的‘毛笔’是电子束，在芯片上刻写电路。”研发团队相关负责人介绍，这台设备专攻量子芯片、新型半导体研发的核心环节，它通过高能电子束在硅基上“手写”电路，精度达到0.6nm，线nm，可灵活修改设计无须掩膜版，如同用纳米级毛笔在芯片上精准作画，特别适合芯片研发初期的反复调试。

　　（10）光伏——光伏组件再现缺货涨价 一线日电，综合记者咨询的多家头部光伏组件经销商，目前一线组件企业组件对外报价已达0.7元/W，且出现缺货现象，缺货型号主要集中在710W大版型组件。而在6月底时，光伏组件曾跌至约0.66元/W。多名经销商告诉记者，本轮缺货涨价与上半年的“抢装潮”的原因不同：“抢装潮”时期主要因下游需求旺盛且需短时间交货，而本轮下游组件需求并没有明显增加，涨价核心源于“反内卷”背景下上游多晶硅原料涨价，叠加部分型号厂商产能较小、无法及时交货。

　　（1）美俄谈判——普京特朗普未达成协议 特朗普：预计将很快再次与普京会晤

　　财联社8月16日电，据CCTV国际时讯，美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京举行的联合新闻发布会上表示，双方取得了巨大进展，在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但其中一个问题很重要，双方并未达成任何协议。他稍晚会致电乌克兰总统泽连斯基和北约国家领导人以及一些他认为合适的人，通报会晤情况。特朗普称希望美俄双方在未来能有良好且富有成效的会晤，预计将很快再次与普京会晤。普京表示下一次会晤可能是在莫斯科。

　　（2）CPI、PPI——美国7月CPI增长基本符合预期，PPI增长远超预期

　　CPI：美国7月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国7月核心CPI同比增长3.1%，预估为3%，前值为2.9%。PPI：美国7月PPI环比上涨0.9%，预估为0.2%，前值为0%。美国7月PPI同比上涨3.3%，预估为2.5%，前值为2.3%。美国7月核心PPI环比上涨0.9%，预期为0.2%，前值为0%。美国7月核心PPI同比上涨3.7%，预期为3%，前值为2.6%。

　　（3）美国经济——美国7月政府预算赤字2911亿美元高于市场预估；美国国债总额首次超过37万亿美元

　　美国政府预算赤字：美国7月政府预算赤字2911亿美元，市场预估为赤字2391.5亿美元。7月收入同比增长2.5%，至3385亿美元；7月支出同比增长9.7%，至6296亿美元。财年迄今赤字为1.629万亿美元，去年同期为1.517万亿美元。截至7月，财年迄今的收入增长了6.4%，支出增长了6.7%。美国国债：据央视新闻报道，当地时间8月12日，由于美国联邦政府继续以创纪录的速度积累债务，美国国债总额首次超过37万亿美元。美国财政部发布的最新数据显示，截至当日下午，美国国债总额已达到842美元。美国联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯对此表示，美国财政状况严重失衡，但国会却不断让情况恶化。

　　据央视新闻，当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。此前，当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%。该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。

　　（5）芯片半导体——白宫：英伟达、AMD上缴15%在华收入 或扩大至更多公司

　　财联社8月13日电，据环球时报援引美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，美国白宫12日证实，两家美国芯片制造商英伟达和AMD已经同意一项特殊协议，将其在华销售芯片收入的15%上缴给美国政府，以换取相关产品的出口许可证。白宫表示，该协议未来可能扩大至更多公司。美国商务部仍在研究相关法律依据以及具体操作方式，细节将由商务部进一步说明。

　　财联社8月14日电，据CCTV国际时讯援引路透社8月13日独家报道，有消息人士爆料称，美国政府在使用了AI芯片的部分科技产品货运中植入了秘密追踪器，试图追踪可能被转运至中国的相关产品。美国科技行业记者克里斯蒂娜·帕齐内维洛斯说，安装这类追踪器有时仅需行政部门批准。值得注意的是，戴尔、超微等销售含有英伟达芯片服务器的公司对追踪器可能已知情，但均未回应媒体的相关询问。不过，消息人士还表示，目前美国政府可能还未对单个芯片加装追踪器，因为芯片级监控需嵌入信号软件，相当于把每颗芯片变成“信标”，技术更复杂。

　　（7）人工智能——OpenAI筹划万亿级AI基建 Altman希望设计新型融资工具

　　财联社8月16日电，OpenAI首席执行官Sam Altman表示，他希望在未来投入数万亿美元用于开发和运行人工智能服务所需的基础设施建设。“你应该预计OpenAI在不远的未来投入数万亿美元”用于数据中心建设，”Altman周四对记者表示。“你应该预料到一群经济学家会搓着手说，‘这太疯狂，太鲁莽了，诸如此类。而我们只会说，‘你知道吗？让我们做我们的事吧。’”Altman表示，这家初创公司正在设计一种新颖的方式来为这笔支出提供资金。“我想我们可以设计一种非常有趣的新型金融工具，用于融资和算力，世界上现在还没人想到，”他说。“我们正在努力。”

　　财联社8月11日电，据央视新闻，美国穆迪分析公司首席经济分析师马克·赞迪说，美国超过半数行业已开始裁员。他10日在社交平台X上发文称，经济衰退的起点往往事后才能看清。他认为，判定美国经济衰退何时开始和结束的官方机构是美国全国经济研究所。根据该研究所定义，经济衰退指“经济活动显著下降，波及整个经济体，且持续数月以上”，纳入考察的指标包括个人收入、就业、消费者支出、销售和工业生产数据等。赞迪说，就业数据是最重要的单一数据，而这一数据自5月以来几乎停滞不前。

　　（9）海运出口——关税不确定性令货运旺季提前 美国洛杉矶港单月吞吐量创117年来新高

　　财联社8月15日电，据央视财经援引美国有线电视新闻网报道，洛杉矶港在今年7月处理了有记录以来最多的集装箱数量。由于美政府关税政策的不确定性，企业迫切希望赶在关税变得更高之前进出口货物。美国洛杉矶港的公告显示，按20英尺标准集装箱计算，今年7月该港口处理的货物量达101万9837个，这一数字与去年同期相比增加约8.5%，为洛杉矶港117年来单月最高吞吐量。 另据CNBC的报道，过去一段时间，美国特朗普政府关税政策的不确定性，让今年的货运旺季提前了2个月至3个月。而在更高水平的关税生效后，企业无法按照往常水平全额进口，因此总体来看，今年全年的情况可能不像往年那么强劲，其中零售业回调最明显、其次是低成本货物。监测数据显示，洛杉矶港到港的集装箱数量已经开始下降，在途的集装箱数量也在减少。截至8月7日一周，共有37艘集装箱船抵达洛杉矶港，与一般水平相比少了3艘。在8月24日至30日当周，按计划将有16艘集装箱船抵达洛杉矶港，与前一周相比减少了16%。

　　（10）智能眼镜——上半年全球智能眼镜出货量同比激增110% Meta占70%以上市场份额

　　财联社8月14日电，根据Counterpoint《全球智能眼镜型号出货量追踪》报告，2025年上半年国际智能眼镜市场的出货量同比增长了110%。Ray-Ban Meta智能眼镜的强劲需求以及小米、RayNeo和一些小品牌新厂商的加入推动了这一增长。AI智能眼镜占2025年上半年总出货量的78%，高于2024年上半年的46%和2024年上半年的66%，这主要归功于Ray-Ban Meta AI眼镜的主导地位。人工智能眼镜细分市场的年增长同比超过250%，大幅超越整体市场。

　　国家发改委表示，正与相关部门一道着手“十五五”海洋经济发展规划以及相关领域专项规划的编制工作，加快推动海洋传统产业转型升级，大力发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业，积极培育海洋未来产业。2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展，培育海洋新质生产力，成为对标“商业航天”、“低空经济”的重要新域新质方向。在政策扶持下，深海科技国产替代提速，未来有望形成成熟产业链，深海装备制造、深海资源勘探开发、深海生物医药等细分海洋经济领域投资机遇凸显。

　　自然资源部发布《2025中国海洋经济发展指数》显示，我国海洋经济结构优化与升级指数为131.0，比上年增长 1.8%，海洋产业结构进一步优化，科技创新能力持续提升；海洋新兴产业增加值同比增长7.2%，在海洋经济中占比不断提升。涉海企业IPO融资规模达114亿元，占全部IPO企业融资规模的17.0%，海洋产业融资市场表现活跃。

　　自1991年丹麦安装首台海上风力发电机以来，海上风电行业展现了快速增长。过去十年间，这项技术进一步规模化、产业化并降低了成本。目前，全球已累计装机83吉瓦（GW），为7300万户家庭提供清洁且具成本效益的电力，支撑企业运行、推动经济发展并振兴沿海社区。

　　IEA预测，到2030年，全球海上风电装机容量将达到285吉瓦，年新增装机规模将从2023年的约9.5吉瓦跃升至45吉瓦。在“已公布承诺情景（APS）”与“净零排放情景（NZE）”下，到2050年，海上风电装机容量分别有望达到1，600吉瓦和1，950吉瓦。IEA与IRENA的联合分析指出，为实现《巴黎协定》1.5°C控温路径，至少需要2，000吉瓦的海上风电装机规模。

　　当前，海上风电已在成本上具备与传统化石能源竞争的经济性，同时因全生命周期碳排放极低，被视为理想的清洁能源。其产业还具有多方面的外部优势：一是项目通常远离居住区，避免噪声与景观影响，且建设不受道路条件限制；二是可在广阔海域中选择风资源优质、容量系数更高的机位；三是部分项目可靠近电力负荷中心，降低相关基础设施投入；四是作为技术密集、创新驱动的产业，海上风电不仅能推动新兴产业发展，还能带动固定资产投资与就业增长。

　　到2024年底，中国已连续第七年成为全球新增海上风电装机量最大的国家。2024年新增4吉瓦，使全国累计装机达到41.8吉瓦。中国海上风电“平价上网”也已进入第四年——海上风电上网电价与燃煤发电持平。2022年和2023年，我国分别实现5GW和6.3GW的新增装机并网，且未依赖政府补贴，显示出行业的韧性。然而，2024年新增装机量较2023年下降36%，主要原因在于电网接入不足，以及近海风电向深远海风电过渡速度不及预期。

　　下一步，近海风电向深远海漂浮式风电过渡将是重点增量。自2024年起，我国新批海上风电项目需布局在岸线米的海域，并已启动首个吉瓦级浮式风电项目建设。与此同时，沿海地区逐步形成了覆盖制造、港口和物流的完整产业体系，具备年产超20吉瓦风机的能力。技术方面持续突破，单机容量最高已达26兆瓦，并配套超长叶片、先进测试平台和专业化安装船队。未来，中国将在山东半岛、长三角、闽南、广东和北部湾建设五大海上风电基地，目前已有11个省份出台发展规划，累计目标超过300吉瓦。预计到2025年新增装机将超过10吉瓦，到2030年累计新增装机可达80吉瓦，占全球新增的一半以上。关注包括大容量风机（16–20MW）、漂浮基础、深水输电及海缆系统等核心技术。

　　欧洲作为海上风电主要外部需求市场，一方面服务于绿色转型，另一方面降低对俄气依赖。但受制于供应链瓶颈，三大海缆厂商交付周期已延至4–5年，基础企业订单超年产能2–3倍，自2019年以来年新增装机仍不足4GW。2022–2024年俄乌冲突推高成本，英国AR5、丹麦3GW等项目相继流拍。自2024年起，政策大幅加码：英国上调拍卖限价并延长CfD期限，丹麦引入国家支持机制，欧盟批准法国110亿欧元扶持计划，欧洲市场进入拐点，迎来新一轮加速期。与此同时，中国海缆与基础管桩企业扩产叠加原材料成本优势，正有效弥补欧洲产能缺口并降低整体开发成本。

　　深海水下技术装备体系包括深海探测感知装备、水下施工作业装备、水下油气生产系统、深海矿产开发装备等。深海环境具有极端性（高压、低温、无光、通信受限），对装备提出了极高的技术要求。同时，深海作业成本高、风险大，测试机会有限，往往需要一次性高成功率，导致行业呈现出高风险、高定制化、高技术门槛的特点，使得装备研发成为深海产业发展的关键制约因素和核心竞争力所在。

　　当前深潜装备主要形式包括载人潜水器（HOV）、遥控无人潜水器（ROV）和自主水下航行器（AUV），三者在技术特点与目标领域各有侧重。HOV需要复杂的生命支持系统和厚壁耐压舱，以保障人员直接下潜；ROV依靠缆线实现供电与通讯，适合执行长时间的精细化作业；AUV则通过内载电池实现自主航行，具备较强机动性，适用于大范围巡航。深海装备的技术体系涉及力学、电子、控制等多学科，载人潜水器主要由耐压船体、推进器、声呐导航与生命维持系统组成，而ROV与AUV则更侧重于机器人控制、实时视频与声呐回传，以及高精度的深海操作装备。中国已具备研制全海深载人潜水器的能力，跻身全球仅有的两家之一，显示出在深海装备研发上的重要突破与领先地位。

　　无人深潜器凭借智能化、长续航和低成本优势，正逐渐成为深海探测与作业的主力，ROV/AUV通过替代人类降低风险和成本，尤其AUV因摆脱缆线限制，续航与智能化水平不断提升，在资源勘探与安防巡逻中具备批量化应用前景，并借助模块化设计和水下基地支持提高运维效率。载人潜水器则聚焦于需科学家直接参与的高价值任务，如地质勘测、生物采样与设备部署，展现出不可替代的精细操作与实时决策优势，中国“奋斗者”号的全海深探索凸显了这一领域的技术实力。

　　产业链上，深海潜水器原材料价值占比较高的为单片机、阀门、锂电池、密封件、推进器、耐压壳体。密封部件与浮力材料共同构成深海装备运行的关键保障系统，前者是防止海水渗漏的“生存防线”，后者则是维持装备上浮能力与姿态稳定性的“结构基石”。深海环境下，设备接头与舱体需实现高可靠密封，以抵御海水高压和腐蚀。密封材料必须具备耐腐蚀、耐高压、抗压差疲劳等性能。例如，O型圈需采用特种弹性体，配合高精度阀门系统确保密封可靠。浮力材料以中空玻璃微球填充树脂的复合结构为代表，兼具低密度与高压缩强度。全海深应用要求其在110 MPa压力下不压溃、低吸水，以保障长期浮力稳定性。锂电池方面，聚焦高压适应、材料电化学稳定性、电池管理系统，但仍需加强在极端环境下的耐久性和安全性。

　　中游技术集成与生产制造中，3D打印占比达到57%。外部结构材料是深潜器与深海环境接触的直接界面，需同时满足高抗压性、耐腐蚀性与功能集成三项关键性能要求。随着下潜深度增加，深海的静水压力随之急剧上升，每下降10米约增加100千帕。至万米级深海时，载人舱所承受的压力已达110兆帕，相当于每平方厘米承受11吨重量；与此同时，海水中高浓度的盐分、溶解氧与微生物共同构成强腐蚀性环境。因此，结构材料不仅必须在极端压力下保持极小变形、避免断裂，还需兼顾潜水器在推进、通信、感测等方面的功能适配性。目前，常用耐压材料中金属材料体系相对成熟，典型代表包括高强度合金钢、钛合金和铝合金；而非金属材料也在深海应用中不断取得突破，尤其是陶瓷材料与碳纤维复合材料，二者因其轻质量高强度与良好耐蚀性能而受到关注，其中碳纤维复合材料过去主要应用在航天航空领域，已有较为坚实的理论基础与生产技术。

　　深海资源极其丰富，涵盖能源、矿产和生物等多领域，具有重大战略价值和开发潜力。

　　能源方面，深海天然气水合物（可燃冰）被誉为“未来能源”，其储量高达10¹⁴~10¹⁵立方米，已探明约16.7亿吨，按当前消耗量可供人类使用上千年，未来有望成为替代能源的重要选项。油气资源同样分布广阔，近年来深海油气已占全球海上油气产量的30%，重大油气发现中有70%来自千米以上的深海水域，探明储量约548亿吨，占全球待发现量近一半，显示出深海油气开发在全球能源格局中的核心地位。

　　矿产方面，深海稀土储量极为丰富，日本在太平洋多处深海区域发现稀土资源，其可开采量是陆地的上千倍，足以保障全球数十年的使用需求。同时，分布于国际海底的多金属结核储量高达3×10¹²吨，远超陆地锰资源总量，其镍、钴含量分别为陆地的3倍和5倍，这些金属是航空航天及高端装备制造的关键原料，具备重要战略价值。

　　根据中国石油信息，中国南海海域有含油气构造200多个，已发现油气田约180个，根据国家第四次油气资源评价，南海石油蕴藏量达186亿吨，天然气27.6万亿立方米，总地质储量达416亿吨，油气总资源量相当于全球储量的10%，约占中国石油总地质资源量的1/3。仅在南海的曾母盆地、沙巴盆地、万安盆地的石油总储量就将近120亿吨，天然气约17万亿立方米，分布在中国主张的管辖海域之内。

　　水下施工作业装备也是海洋工程的重要支撑，在海洋石油开采、海底管道铺设、海下设施建设等领域发挥着关键作用。其体系包括深海水下施工装备、水下维护维修装备、勘测装备和精细化作业装备，下层级涵盖打桩锤、深水钻机、挖沟机、整平机、疏浚清淤设备、施工机器人、焊接装备、打捞装备和钻探装备等。由于水下作业环境极为恶劣，对设备提出了高度定制化需求，其中水下液压等关键技术成为保障装备性能与作业安全的核心支撑。

　　1． 勘探与钻井：勘探与钻井是深海油气开发的起点，主要依靠钻井平台完成井口钻探和油气通道建设。钻井装备主要分为三类

　　Ø 自升式钻井平台（Self-elevating），通过活动桩腿支撑于海底，主体可升降，主要用于浅海钻探；

　　Ø 半潜式钻井平台（SEMI），其下壳体或柱靴潜入水中，保持半潜状态，具备抗风浪能力，适合深海作业

　　Ø 钻井船（Drill ship），在机动船或驳船上布置钻井设备，具有机动灵活的特点，适合深海与温和海域作业，但稳定性受海浪影响较大。

　　2． 开采环节：核心是水下生产系统，包括水下井口、采油树和管汇等设备，直接连接油气藏，完成资源开采。与此同时，深水油气生产平台为开采提供支持。常见平台包括：

　　Ø 张力腿平台（TLP），通过张力腿固定于海底，有效限制风浪潮汐造成的位移；

　　Ø 深吃水单立柱平台（SPAR），通过半张紧式系泊固定，适合水深400米以上，兼具生产与钻修井功能；

　　Ø 半潜式生产平台（SEMI），适应极端海况，最大作业水深超过2400米。

　　3． 集输环节：集输系统通过海底管道、立管系统和控制装置，将分散的油气资源输送至浮式生产设施或处理平台，实现从海底到水面设备的高效转移。

　　4． 处理环节：主要依靠浮式生产设施完成油气的初步处理和储存。浮式生产储卸装置（FPSO）是其中的核心装备，被称为“海上石油工厂”，集生产、储存、卸油为一体，适应性强，可广泛应用于深海、浅海及边际油田的开发。除此之外，浮式液化天然气装备（FLNG）在远离岸线的中小型气田中应用广泛，具备一定经济性；浮式液化储存及再气化装置（FSRU）则作为新兴装备，替代传统陆基LNG接收站，能灵活布置并实现快速投产。

　　5． 外输环节：在油气完成处理后，海底管线成为外输环节的关键。它们将油气长距离输送至陆地或接收终端，确保深海油气资源顺利进入市场。这些管道往往需要具备耐压、抗腐蚀和高安全性的特点，以适应深海复杂环境。

　　海洋生物医药是以海洋生物资源为基础，开发药物、保健品、基因工程药物等产品的战略性新兴产业，被称为“蓝色药库”。海洋生物医药的主要功效涵盖了抗肿瘤、抗菌与抗病毒、抗炎与免疫调节、心血管保护、神经保护、抗氧化与抗衰老以及促进伤口愈合等多个方面。随着科技的发展和人类健康意识的提高，海洋生物医药因其独特的生物活性和药用价值，逐渐成为医药领域的重要研究方向。

　　中商产业研究院发布的《2025-2030年中国海洋生物医药产业深度研究及发展前景投资预测分析报告》显示，中国海洋生物医药市场规模从2020年的185亿元增至2024年的331亿元，年均复合增长率达15.65%。中商产业研究院分析师预测，2025年中国海洋生物医药市场规模将达到397亿元。

　　本周整体A股估值水平上行。截至8月15日收盘，万得全A指数PE（TTM）为16.62，处于历史估值水平（10年以来）的63.0%分位数。创业板指PE（TTM）上行2.27至33.44，处于历史估值水平的20.5%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.14至12.76，处于历史估值水平的67.9%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.72为24.49，处于历史估值水平的46.1%分位数。

　　在行业估值方面，本周指数估值多数上行，其中，电子、计算机和房地产估值涨幅居前，国防军工、钢铁、银行估值跌幅居前。电子估值上涨3.53至53.03，处于87.8%历史分位（近十年，下同）；计算机指数估值上涨2.50至56.74，处于81.4%历史分位；房地产指数估值上涨1.94至31.55，处于100.0%历史分位；国防军工指数估值下跌1.37至74.21，处于78.8%历史分位；钢铁指数估值下跌0.48至24.69，处于82.1%历史分位；银行指数估值下跌0.20至7.22，处于92.7%历史分位。截至8月15日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电子、美容护理、社会服务。